【诺亚财富观点】散户时代即将终结精品店模式露头角

发布时间：2017-07-10 17:12:00 信息来源： 作者：

现在，投资已逐步向知识密集型和智力密集型产业发展，伴随这一趋势，相对于散户而言，机构更加强大的投资能力和决策能力，在投资市场更占绝对优势。机构的行业研究能力、资本市场判断能力和决策能力，个人投资者均无法比拟。

逐步淘汰散户是金融发展的必然趋势

从美国等发到国家的金融市场发展来看，淘汰散户是金融发展的必经之路。

以美国市场为例，过去六十年来，美国证券市场上由机构管理的公开交易股票比例稳步上升，总市值占比从1950年的约7-8%，升至2010年的67%。2016年初，美国三大证券交易所个体散户日均成交量仅占总体成交量的11%，其中超过一万股的大单中90%是在机构与机构投资者之间进行的。

相比较而言，国内成交量近90%由散户贡献，机构投资者只占了大约10%左右。国内去散户化进程还刚刚开始。

购买基金将是散户参与投资的重要渠道

20世纪70年代，在经历多次熊市亏损后，美国个人投资者豁然醒悟，投资者开始涌入共同基金市场（国内称为公募基金）。1980年代以来，美国共同基金发展迅猛。美股机构投资者崛起迅速，散户大多数成了机构投资者的客户。

截止到2016年底，美国共同基金管理规模超过了19.2万亿美元，美国大约有5490万家庭拥有共同基金产品，占到美国总家庭人数的43.6%，而这个比例在1980年只有5.7%。今天，美国家庭资产的22%在其持有的共同基金里面，而这个比例在1980年，只有3%。

其他投资品类，例如私募股权投资，由于其特殊性，个人投资者很难参与其中，即便是高净值投资者，也只能通过私募股权基金进行配置。在国内，私募股权投资目前仍然面相个人投资者开放，但今年以来，机构投资人已快速入场。

个人筛选基金难度大，精品店模式异军突起

目前，公募基金数量已接近4000只，但市场基金业绩分化明显，基金筛选成为一大难题。私募基金由于信息和数据的不透明，想要进行私募筛选就难度更大。

伴随国内独立财富管理机构模式的兴起，基金“精品店”模式异军突起。据了解，以诺亚财富及旗下诺亚正行为代表的独立财富管理机构，在基金筛选上表现亮眼，短期、中期、长期来看，都有不错表现。

公募基金领域，诺亚财富推荐的包括泰达宏利逆向策略（+130.20%）、富国天惠成长混合（+112.01%）、兴全趋势投资混合（+101.92%）、富国中国中小盘（+29.04%）等在内的全部基金，超过八成超越同类前1/2，超过七成超越同类前1/5。近半年以来，诺亚财富推荐的精选基金更是全部超越业绩比较基准，全部达到或超越同类前1/2，八成达到或超载同类前1/4。

在私募证券基金领域，诺亚财富近两年筛选的二级市场私募产品中有94%的产品表现超过中证流通指数，81%的产品超过行业前1/2，更有41%的产品超过行业前1/4。最近一年，更是有七成产品跑赢行业平均水平，五成产品业绩位于行业前1/4。

在私募股权基金领域，诺亚财富旗下的歌斐资产更是收获不小。截至2017年一季度末，共计69家歌斐资产被投企业成功上市。其中，IPO发行53家、借壳上市10家、并购上市6家。2017开年以来，已有7家被投企业IPO，7家成功过会，另有46家已报会。根据2017年一季度实际过会率预估，即使在审核趋严的背景下，2017年上市企业数量也将远超2016年。达晨创投、红杉资本、IDG资本、基石资本、KKR、黑石基金都已经成为歌斐资产的重要合作伙伴，在专业私募股权投资领域，歌斐资产“护城河”效应已经凸显。