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干货数据：中国基建空间到底有多大？

发布时间：2019-02-10 17:50:25 信息来源：光大证券宏观组 作者：张文朗、郑宇驰

作者：张文朗、郑宇驰

来源：光大证券宏观组，原文有删改

根据过去的经验，市场认为较快地稳定市场信心和经济增长的一个途径是支持基建投资。国家发改委近期密集批复基建投资项目，2018年第四季度的金额达到了1.14万亿，较2018年第三季度的1100亿元有较大幅度的增长。

基建投资到底能反弹多少？一方面取决于对基建的需求，另一方面取决于融资。在需求存在的情况下，基建投资不会导致资源浪费，也不会带来太多的信用风险问题。否则，基建投资就会导致资源浪费，信用风险上升，甚至形成泡沫。

因此第一个问题是更为基础的问题，具体而言，与其他国家相比，中国基建的差距多大？国内各地区之间不平衡问题多严重？未来几年每年增长多少合适？如何融资？

外部：中国还差多远？

虽然经过多年的大规模建设，中国大幅增加了基础设施的总量，但考虑到中国庞大的人口基数、广阔的国土面积以及作为赶超型经济体的实际需要，中国的基础设施建设仍然不够。

在公路交通方面，总量较高，但密度、人均水平较低。2017年中国公路里程为477.35万公里，仅低于美国的658.66万公里（2012年数据）；密度为0.51公里/平方公里，低于世界均值0.76公里/平方公里，在主要国家中仅高于巴西、俄罗斯（图1）；

人均公路里程为3.39米，低于世界均值（7.74米），甚至低于印度（3.59米，2015年数据），较美国（21.02米，2012年数据）、法国（16.32米，2010年数据）有较大差距（图2）。

中国的铁路总里程和人均水平也有较大发展空间。根据世界银行的统计，2017年中国铁路总里程为12.7万公里，仅低于美国（22.8万公里）、高于俄罗斯（8.5万公里）、印度（6.6万公里）；密度为13.5米/平方公里，低于世界均值22.3米/平方公里，在主要国家中仅高于俄罗斯（5.2米/平方公里）、巴西（3.6米/平方公里）（图3）；

人均水平为90公里/百万人，仍然大幅低于世界均值（340公里/百万人），且低于主要发达国家和新兴市场国家（图4）。

虽然目前中国铁路运输总量和密度都较高，但货运铁路也还有较大的空间。从铁路的客运和货运周转量上来看，2017年，中国的两者分别为13456.9亿人公里、26962.2亿吨公里，在总量上位居世界第一；客运周转量高于印度（2015年数据）17%，货运周转量高于美国（2015年数据）6%。从密度上来看，2017年，中国的铁路客运密度为1060万人公里/公里，高于大部分国家，但低于印度（1737万人公里/公里，2015年数据）、日本（1368万人公里/公里）（图5）；

中国的铁路货运密度为2123吨公里/公里，高于大部分国家，但低于俄罗斯（2744吨公里/公里）（图6）。铁路客运和货运密度较高，一方面说明铁路运输的生产率较高，另一方面也从侧面说明仍然存在较大的铁路投资空间。

航空运输整体上处于发展中国家水平。2017年，中国的航空起飞架次为436万次，约为美国的45%，但高于其他国家。而2017年中国共有颁证运输机场229个，而美国虽然有近两万个机场，但是大部分机场都不是用于商业运输的，规模也较小，用于商业运输的机场为555个。中国相当于拥有了美国机场数量的41%，与实际运输量水平相当。《全国民用运输机场布局规划》将发展目标定为到2020年运输机场数量达260个左右；到2025年，全国民用运输机场规划布局370个（规划建成约320个）。而从人均水平看，中国的航空运输则基本与其他新兴市场国家处于同一水平，2017年为0.003次/人，与巴西（0.004次/人）、南非（0.004次/人）大致相似，仅是美国水平（0.030次/人）的10%，且低于世界均值（0.018次/人）。

港口航运体现了中国作为制造业大国的特征。2017年，中国港口集装箱量为21372万标准箱，位居世界第一，大幅领先其他国家，是第二名美国水平（5142万标准箱）的4倍。从人均水平看，中国也处于与发达国家相似的水平，2017年为0.15标准箱/人，与日本（0.17标准箱/人）、美国（0.16标准箱/人）、英国（0.16标准箱/人）相近，但低于世界均值（0.36标准箱/人）。

在用电与用水方面，中国的人均水平仍然较低，与人均GDP水平相适应。中国人均用电量和人均用水量分别为3927千瓦时/人（2014年数据）、425立方米/人（2015年数据），与世界平均水平（3966千瓦时/人、442立方米/人）大致相近，也与中国的人均GDP水平相适应，是美国（12984千瓦时/人、1357立方米/人）的30.2%、31.4%（图7、8）。

管道长度远低于美国等国家。2016年，中国的管道长度为12.6万公里，大幅低于美国（222.5万公里，2013年数据）、俄罗斯（26.0万公里，2007年水平）（图20）。从密度和人均水平上来看，2016年中国管道密度为0.013公里/平方公里，与日本（0.013公里/平方公里）、俄罗斯（0.016公里/平方公里）相当，但远低于美国（0.24公里/平方公里）、英国（0.16公里/平方公里）等西方发达国家（图9）；

中国每百万人均管道长度为90公里，低于世界平均水平（497公里/百万人）（图10）。

这未必能够说明我国管道必须赶上领先国家水平，毕竟各国的能源结构不同。美国、俄罗斯的管道主要是油气管道，显示其高度依赖油气资源，美国（2017年）、俄罗斯（2015年）的石油和天然气合计占能源消费总量的比重分别为67.3%、69.7%；而中国的能源消费结构中，原煤的占比虽然不断下降，但2017年仍然占据能源消费总量的60.4%，石油和天然气合计占25.8%（图11）。因此，中国对铁路公路交通依赖更高，对管道依赖相应较低。

展望未来，中国的天然气消费量将提升，但仍将处于补充地位。《能源发展“十三五”规划》中，对2020年中国的能源结构提出了要求：“非化石能源消费比重提高到15%以上，天然气消费比重力争达到10%，煤炭消费比重降低到58%以下。”相比2017年7%的天然气消费比重，仍有3个百分点的差距。《天然气发展“十三五”规划》则要求：“2020年天然气消费量达到3600亿立方米，比2015年增加1670亿立方米。”从人均天然气消耗量上来看，中国要远低于发达国家：2017年为171立方米/人，仅为美国的7.5%（图12）。但是，中国作为天然气进口国的事实使得天然气在中国的能源结构中仍然难以取代煤炭的位置，占比达不到美国的水平。

因此，虽然天然气管道投资空间较大，但难以跟高度依赖天然气的国家直接对比。《天然气发展“十三五”规划》要求，“十三五”期间，新建天然气主干及配套管道4万公里，2020年总里程达到10.4万公里。再加上新建的3.2万公里的原油、3.3万公里成品油管道，将使得2020年的油气主干管道里程达到16.9万公里。

总体来看，中国基础设施的总量虽然排名世界前列，但是密度、人均水平和质量排名位于世界中游。根据IMF的数据，2015年，中国的公共资本存量达到了26.8万亿美元[8]，位居世界第一，是第二名美国的2.5倍。但是，中国公共资本与国土面积的比例为285万美元/平方公里（而世界均值为538万美元/平方公里），在166个经济体中排名第31名，虽然高于印度（153万美元/平方公里，第46名）、美国（119万美元/平方公里，第52名）等，但低于日本（1495万美元/平方公里，第9名）、德国（477万美元/平方公里，第22名）。

中国的公共资本与人口的比例为1.9万美元/人（而世界均值为1.3万美元/人），在168个经济体中排名第40名，与英国（1.9万美元/人，第39名）相当，低于日本（4.3万美元/人，第9名）、美国（3.4万美元/人，第14名）。不过，因为公共资本并不能完全代表基建，所以这只是一个参考而已。特别是在中国，公共资本还包括部分国企的资产，可能高估了中国的基建存量。

中国基础设施的质量排名近年有所下滑。根据世界经济论坛发布的《全球竞争力报告》，2018年中国的基础设施质量评分为4.66（范围在1-7之间），排名第46位，评分和排名连续两年下降，较2016年分别下降0.07和7位，成为拖累中国全球竞争力的一个因素。

中国的公路、港口、机场、电力供应质量有较大的提升空间。从基础设施质量的分项上来看，2018年，中国的公路、港口、机场、电力供应质量排名分别为42、49、45、65，较世界先进水平仍然有较大的提升空间。2018年，中国只有铁路质量达到了世界先进水平，评分为4.80，排名为第17位（图13）。

不走别国老路，而是弯道超车

那么，中国是不是沿着发达经济体的老路来搞基建呢？历史不会简单重复，中国可以在技术水平快速进步的基础设施领域，充分发挥后发优势。换句话说，中国可以跨过中间的技术形态，直接采用更为高级的技术形态，从而避免重复投资。

例如，中国可以跨过固定电话、固定宽带等通信设施投资，直接进入移动电话、移动互联网时代，实现“弯道超车”。这也造成了目前中国的固定电话相对于移动电话的普及率与发达国家差距更大：固定电话覆盖率低于世界均值20%，而移动电话覆盖率低于世界均值3%。

在通信方面，中国的覆盖率相对于发达国家仍有差距。2017年，中国每百人固定和移动电话数分别为13.7、104.6，低于世界均值（17.1、108.2），固定电话数仅高于南非（6.4）、印度（1.7），移动电话数仅高于印度（87.2）（图14）；

每百人宽带用户数、互联网覆盖率分别为26.9、54.3%，高于世界均值（14.4、50.3%），但在主要国家中仅高于南非（3.0、54%）、印度（1.3、29.5%）（图15）。

中国现在是优先发展高速公路。2017年中国高速公路里程为13.7万公里，仅低于美国的25.9万公里（2015年数据）。从高速公路里程占公路总里程的比重来看，中国为2.9%，仅低于美国和韩国（均为3.9%），高于大部分国家，但仍然有较大发展空间（图16）。

再比如，中国高速铁路处于世界领先地位。2017年，中国铁路电气化率达到了68.2%，位居世界第一。发展高速铁路体现了跨越式发展的后发优势。根据国际铁路联盟（UIC）的数据，截至2018年9月，全球高铁运营里程为4.3万公里，而中国的高铁运营里程就达到了2.8万公里，占比为64%；加上在建、规划和远期规划中的高铁里程，中国的高铁里程合计为3.9万公里。而国际比较来看，高铁仍然是一种稀缺品，其他新兴市场国家（巴西、印度、俄罗斯、南非）至今还没有高铁，而美国的高铁运营里程仅为735公里；中国的高铁里程占铁路里程的比重为21.8%，跟韩国一样，高于日本（20.1%）（图17）。后发优势使得中国可以跳过传统的铁路投资，而直接进入更高级的高铁时代。

高铁客运量从2008年的734万人次增长到了2017年的17.5亿人次，年均增速达84%；高铁客运量占铁路客运量比重从2008年的0.5%增长到了2017年的56.8%（图18）。高铁规划也从最初的“四纵四横”演进到了目前的“八纵八横”，2020年和2025年的规划里程分别为3万公里和3.8万公里。