近期国际矿业市场再次走入低谷，以铁矿石、铜金矿为代表的矿产品价大幅下挫。投资溢价持续走低，给“不差钱”的中国企业带来了出海“抄底”的机会。然而，与之对应的是，矿业对外投资成功却不易。“走出去”升温同时，投资如何更科学却成为一个老问题。

　　外汇管理局近日数据显示，2013年我国对外投资收益逆差599亿美元，尽管由于投资基数庞大，净资产收益率-3%，但亏损额仍创出30年来的次高。矿业企业不仅经历了海外购矿的热潮，也在与国际资本的较量中屡屡受挫。

　　以铁矿海外并购为例，在香港上市的中信泰富投资澳大利亚铁矿。该公司位于澳大利亚西部的中澳铁矿项目从2006年投资建设，2013年年底才首次将铁精矿粉装船出口，比原计划晚了4年，且超支达80亿美元。这一案例至今让不少企业心有余悸。

　　我国已是世界最大的债权国。海外投资升温，“不差钱”的印象却需要向更专业的操作转型。翻开历年中企海外投资案例，还会发现一个现象：业内企业固然是主力军，非本行业企业也正异军突起。这些企业往往看重了资源价格一时连续上涨，或受到提升上市公司业绩预期的“引导”。但专业知识和经验的匮乏，往往投资遭遇瓶颈。

　　因此，“走出去”企业需要改变传统思路，让市场回归市场，让专业回归专业。特别是“因地制宜”，从专业角度评估风险，设计不同的投资模式。

　　事实上，海外投资正从主权投资、国企投资为主，向民间资本转移，这一变化恰恰是提升投资行为市场化程度的良机。数据显示，过去7年，我国对外矿产直接投资增长迅速，从2007年的42亿美元增长至2013年的逾200亿美元，增长近5倍。在澳大利亚等国，矿业投资项目中民营企业已占80%以上。

　　诚然，一方面，庞大的社会资金解决了“出海”的关键问题，但参与主体日渐增多，遭遇拷问的却是民营资本的风险承受能力。

　　纵观近年因海外矿业项目亏损的上市公司，主要是因为投资躁动，往往缺乏专业研究，不了解当地背景。比如，对当地实际情况了解不够，自身缺乏独立经营大型矿业项目的经验，只了解基础业务如勘测、开采、矿业服务等，不适应整个矿业项目的长周期运作的经验和资金压力等。

　　从一定意义上说，企业缺少的是“抱团”分散风险的能力。从根本上看，“走出去”有益于我国矿企拓展海外业务。但民营资本作为规模有限的“外来户”，盲目决策“拍脑袋”却频频不适应市场要求。面对风云变幻的国际市场，“上亿美元买教训”频频上演。

　　不仅如此，随着投资额放大，中国企业购矿资金主要来源于银行借贷，投资杠杆风险大也带来新问题。以某上市矿企收购的南美铜矿价格为例，报价是项目此前转让市值的3倍以上。而矿业项目回报较慢，需要长时间资金周转，一些企业在项目运作中便不堪负荷。

　　而另一方面，从美日等国上世纪的“购矿热”来看，政府及协会等企业组织能够在市场中提供何种服务，也关系到投资的成功。其中引导熟悉投资环境，创新融资模式是重要环节。

　　事实上，海外市场与国内情况相差甚远。比如，矿产所在土地为个人所有，社会环保力量颇为强势，均使得中国企业的美好愿景往往事与愿违。让矿企“走出去”不再感到“水土不服”，参与国际竞争的前景才更值得看好。通过市场化形式分散风险，提高投资专业化程度，是中国能源企业国际化面临的严酷考验，同时也将是自身由大到强的必经之路。

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