间隔不足一个月，央行再次降息并继续扩大贷款下浮区间至30%，是金融市场改革的进一步深化，更是推进人民币国际化的重要一环。

　　过去30年来，中国政府通过资本管制、利率管制、固定汇率、出口导向的发展战略，促使经济高速发展。然而，金融危机爆发，特别是欧美债务危机，不断引发国内对于“人民币成为国际储备货币”的争辩。

　　目前，国际国内形势发生重大变化，特别是美国经济复苏疲软、欧洲主权债务危机日趋深化，同时，中国基于出口导向的发展战略越来越难以为继，刘易斯拐点出现又使得劳动力供给进一步减少，推动人民币国际化显得更加紧迫。

　　笔者认为，推动人民币国际化需要四大方面的改革协同配合，即资本项目开放、离岸市场建设、利率市场化与汇率体制改革。而且四大改革不应单一来看，或者用先后顺序来区分，而是应循序渐进、同时并举。

　　事实上，利率市场化早已有所尝试。由于去年大部分时间货币政策多为从紧，为避开政府75%存贷比的监管要求，同时为吸引投资者、美化财务报表，银行不惜成本提高收益率，发行短期理财产品，高收益率揽存。不经意间，一年期存款利率作为基准利率的功能，在很大程度上受到了挑战。同时，这也意味着商业银行实际上也在主动地尝试利率市场化。

　　当然，这也导致银行“双重表外化”的现象非常明显。存款“出逃”到理财，是负债方的表外化。银行大量代销融资性信托理财产品，委托贷款急剧放量，是资产方的“表外化”。“双重表外”业务的扩张，脱离了监管者的监管范围，且没有有效的风险对冲机制。一旦表外贷款无法偿还，银行为避免声誉损失，必将动用表内贷款偿还理财资金，表外风险转嫁表内。

　　因此，从长期来看，加快存款利率市场化，是化解风险的根本之法。目前为止，中国国内的债券市场利率、同业拆借利率、贴现利率都已经基本实现了市场定价，外币利率的市场化已基本到位，只剩贷款下限和存款上限方面存在管制。

　　在贷款利率方面，面对私营企业，尤其是中小企业方面，银行在贷款利率上有一定的定价能力。因此，当前逐步扩大下浮比例相对来讲阻力较小。而存款利率市场化是整个利率市场化过程中最为艰难的一步，允许存款利率上浮10%意义重大。但未来如要进一步推进利率市场化，需要改革现有银行体系，积极探索退出机制，并尝试存款保险制度建设等措施以配合。

　　与此同时，从目前来看，不仅利率市场化方面有所尝试，人民币国际化的其他三项改革也在加速推进。

　　汇率体制改革方面，今年4月央行宣布银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，显示了中国决策层有信心地认为当前人民币汇率已经接近平衡水平。而国际货币基金组织(IMF)在最新一期的《世界经济展望》中大幅下调中国经常项目盈余占GDP的比重也撼动了人民币被大幅低估的理论基础，为汇率体制改革创造了良好的外在条件。

　　除此之外，4月16日，国家外汇管理局表示，随着涉外经济的发展，外汇管理部门废止了强制结售汇制度，这意味着企业和个人可自主保留外汇收入，变藏汇于国为藏汇于民。同时，由于企业可以根据汇率的变化，自主选择留汇还是结汇，有助于其规避汇率风险。

　　国内金融改革试点方面，金融改革与创新的范围将进一步拓宽、步伐有所加快，目前全国多地包括温州、深圳、上海、天津都在进行积极探索，表明决策层加速金融改革的决心更加坚定，未来或将推出更多举措。

　　香港离岸市场建设方面，今年诸多措施也在有条不紊地推出，香港人民币离岸中心的作用正在加强，人民币回流通道更加丰富。具体包括以下几个方面:一是跨境贸易人民币结算已推广至所有进出口企业；二是首个RQFII登陆香港；三是人民币点心债券及人民币商业贷款发展迅速；四是香港金融政策支持的力度进一步加大；五是证监会、央行与外管局决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达800亿美元，新增RQFII投资额度500亿元。还应特别注意的是，今年是香港回归15周年，中央推出了诸多措施支持香港离岸市场发展。

　　由此可见，人民币国际化的四项进程正在协同推进。但在快速发展的同时，也应该注意风险防范。总而言之，笔者认为近期存款利率开始上浮、贷款利率下浮区间加大、央行扩大汇率浮动区间、加快离岸市场发展、推动国内金融市场改革等诸多新措施，都将支持笔者对于“十二五”期间人民币实现基本可兑换的乐观判断。

　　(作者为瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家)来源人民政协网)

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