近期大盘大幅震荡,市场悲观情绪弥漫,对后市的走势比较迷茫,在这个找不到方向的时点,我们把目光重新投回到基本面:旺季临近、中报延续趋势,食品饮料板块基本面表现趋好,龙头旺季前挺价理顺渠道价格、渠道出货量好转、上半年任务完成超预期都在展现酒水行业的回暖;中报业绩延续一季度趋势,酒水行业反转,大众品筑底,板块估值处于历史相对低位,虽大盘走势不明朗,但板块长线布局价值凸显。推荐业绩弹性大、有概念的组合“老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)”+国改概念的“古井贡酒(000596)”。

1、临近旺季,酒水需求进一步好转,经销商备货积极性高,高端酒提价顺利:茅台(600519)上周在内部半年营销会上透露公司1-7月茅台及系列酒销量同比增32%,销售额增长28%,并要求经销商执行850元的最新一批价格,与五粮液联手稳定高端酒价格,提价一方面是企业理顺价格体系、维护市场秩序的市场营销行为,另一方面主要源于其自身计划完成较好、市场需求坚挺、渠道库存低,挺价有底气;高端酒市场回暖,近日各地茅五一批价纷纷迅速提升至850、630,中秋来临,价格有望进一步上探。

2、今年是酒水业绩反转年,行业回归常规增长:中报将延续一季报走势,继续实现两位数增长,确认行业反转趋势,无论是茅台(600519)、五粮液(000858)市场同比发货量大增,还是古井贡酒(000596)、老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)和洋河股份(002304)等,甚至是山西汾酒(600809)、酒鬼酒(000799)等落伍的企业,都在去年低基数和行业消费回暖的背景下实现业绩的企稳增长,目前整个板块估值仅18倍,在食品饮料板块里垫底,安全边际高,向上空间确定。

3、混改整合催化行业结构调整:老白干(600559)增发即将过会、五粮液(000858)停牌、沱牌舍得(600702)集团控股权转让,这一系列混改方案的落地都在显示行业积极的变化,我们认为白酒行业未来的趋势是总量进入低速增长,但内部结构进入优化期,挤压式增长和消费升级带动的产品结构提升是行业发展的主要动力,混改有利于提升重点企业竞争力和资本运作的动力,建议重点关注。

4、大众品依旧受制于CPI,除猪价外其他原材料价格仍在底部徘徊,中报延续一季报态势,收入增速低迷,而成本下降,利润增速普遍高于收入增速。已经公布的海天(603288),洽洽(002557)以及克明(002661)的中报印证了这一点。大众品各子行业中调味品依然属于增速较快的子板块,根据统计局公布的数据,今年1-6月份,调味品、软饮料、肉制品和乳制品行业累计收入同比增速分别为11.32%、5.89%、6.07%和2.87%,累计利润同比增速分别为23.05%、22.36%、4.03%、15.34%,较一季度增速均有所放缓,调味品行业相对表现较好。

5、下半年成本逐步企稳,静待需求回暖:近两周生猪价格已经停止急涨趋势,随着旺季到来猪肉价格增速预计将快于生猪价格增速,屠宰企业利差逐步回升;原奶价格本周仍为3.41元/公斤,与上周持平,恒天然最近一次拍卖价格受产量预期下调影响有所上升,加之人民币贬值,进口奶源对国内奶价的压制有所减缓,预计年底到明年年初,国内原奶价格将触底回升;成本推动大众品公司销售顺价,销量改善还需静待旺季需求回暖。

6、个股推荐:首推弹性组合【老白干酒(600559)、泸州老窖(000568)、安琪酵母(600298)+古井贡酒(000596)(国企改革概念)】;关注价值组合【五粮液(000858)、贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、青青稞酒(002646)、伊利股份(600887)、加加食品(002650)、梅花生物(600873)】。

7、风险提示:1)通缩风险下,终端消费持续走弱,企业业绩回暖低于预期2)食品安全问题

（责任编辑：huangtingting）