本文由凤凰黄金频道编译自外媒：

　　USAGOLD's Review &Outlook：The Gold Owner's Guide to 2014

　　January, 2014

　　与许多年末新闻头条相反，黄金市场仍然在它的年度最后一个交易日顽强抗争。在纽约市场早盘，金价重新测试六月低点，并坚守1179.83后迅速飙升回到1200上方，以略高于前日高点1214收官。关键支撑完好，这在技术面是个小小的成就。

　　尽管金价2013年底，低位报收——为13年来首度亏损——我仍要指出，黄金作为避险工具，在2013年起到了它应有的作用。

　　美联储和其他央行成功地玩转了所有罗盘，给全球经济注入史无前例的流动性。下面的图表显示了圣路易斯联储货币基础调整后(St. Louis Fed's Adjusted Monetary Base)，黄金的相对价格。

　　正如我们的专家朋友在宏观趋势（MacroTrends）指出，“当这个比例水平达4.8，黄金牛市的历史便结束了。”目前，这一水平已远离高点，离0.3219的历史低点更近。所以，除非你认为货币贬值是我们所有的经济困境的原因，这个图表将表明，长期的黄金牛市远未结束......

　　近期，USAGOLD's发布2014回顾与展望指出，“2014年，黄金重回1435美元/盎司也不足为奇。”该报告回顾了投行预测，罗列了一系列过去事实来描述黄金牛势的迹象。以下凤凰黄金为您部分编译该报告：

　　坐观金市大戏，黄金东游记

　　自从21世纪初的黄金牛市开始，我们就建议“坐拥物理金属，足额付款好好保存，然后就可以坐下来静观表演。”

　　演出的一部分便是预测，以及以预测的方式迎接每一个新年。进入新的一年，13年来的首次下跌将是一个特别的问候，如我们的朋友James Turk,进一步说：“12年保持胜利后输一次也没多坏。”

　　尽管黄金价格调整，总的来说2013是一个好年头。重要的趋势是：中国对实物黄金供应的统治，扩张既有深度又有广度；德国今年年初公布从美法运回黄金，也加码了黄金市场的需求方。这也鼓励了世界各地的私人投资者，趁黄金价格修正之机，为他们的投资组合加码黄金份额。在美国，银鹰(silver Eagle，一个贵金属龙头股）对黄金的需求创下了历史最高纪录。

　　在新的一年，我预测，不论价格怎么波动，全球对金银的需求将保持强劲。与此同时，金价将在今年重回上行轨道。Scotia Mocatta's跟我一样，认为“2014年，黄金重回1435美元/盎司也不足为奇。”过去三年，是（政策）调整年，我认为，之后三年（政策）则会重归正常。今年上半年，当耶伦入主美联储，她将面对棘手的问题：怎样在全世界都推高美元利率的情况下保持其低利率。新一轮缩减量宽伊始，这将在这位美联储女主席刚上任期间就考验她（的执政能力）。

　　Spot先生是一名非专业的历史学家，读史使他保持对黄金坚定的信念。他特别注意到黄金大量从西向东的流动，从伦敦到苏黎士到香港最终抵达上海，无疑成为2013年黄金市场上影响深远的一件大事。Spot意识到，历史上的泰勒周期（Tyler's cycle）的末期，黄金也是大量的从滑坡的文明流向上升中的文明。他回忆，公元三世纪黄金就在帝国崩溃前逃离了罗马，还有大英帝国在第一次世界大战后开始失去黄金。虽然他不相信末日就在眼前，然而黄金如此大规模的“迁徙”事出有因。许多年前，他就在自己的办公桌的布告栏上写下一句话：“谁拥有黄金，谁就能制定规则”。

　　投行的多空大战，就不作赘译。可参见原文或凤凰黄金相关报道：

　　相关报道：

　　·前高盛员工曝料金价被操纵细节：央行和做市商串通

　　·2014“后QE时代”金价罗生门 国际投行集体唱空

　　·投行对待金价态度发生微妙变化 开始囤积黄金

　　·数据显示摩根大通正抓紧机会囤积低价黄金

　　·Zerohedge：摩根大通正悄然囤积黄金

　　·摩根大通调低2014金价预期 账户却持续买入黄金

　　·著名交易员Butler：摩根大通头寸变化预示金价或大幅上涨

　　相关评论：

　　·花旗研究报告：没有中国买家 黄金走势会更糟

　　·外媒披露：中国真实黄金储备是官方数字的2.5倍多

　　外媒猜想：

　　·外媒：中国正“秘密”储备黄金 西方国家大量抛售

　　·外媒：九大迹象显示中国正在针对美元有所行动？

　　外媒评论：

　　·中国、印度在黄金消费领域被外媒塑造为“大款”

　　·外媒：中国对黄金影响力上升 “大妈”功不可没

　　中国黄金运输通道：

　　·“英国—瑞士—中国”黄金输送通道似乎正在建立

　　中国黄金储备：

　　·专家：央行可能在年底、明年初公布中国黄金储备数据

　　·中国央行：中国将放宽黄金贸易限制

　　·彭博社：中国央行暂不考虑增加黄金储备

　　·央行：中国目前官方黄金储备1054吨 和美德比不算多

　　中国黄金储备谣传：

　　·中国央行负责人：80吨国库黄金储备下落不明的报道“纯属谣言”

　　全球央行：

　　·全球央行购金兴趣浓厚 黄金跌势不减

　　一切向前看：各种迹象

　　“世界银行和国际货币基金组织（IMF）可能已注销了黄金作为投资的选择，但这种黄色金属泽在印度并没有任何失去光泽的迹象。2013年，金价不仅上行触及每10克34,600卢比的高点，对黄金的需求也依然保持完好。尽管进口限制，需求依然稳定，黄价每10克保持在四月份的26,440卢比至八月份34,600卢比之间。‘黄金在印度将永久保持其资产配置低位，它永远不会取得负回报。金价的受挫只是暂时的，在长期来看它不会褪色，’全印度宝石和珠宝贸易联合会主任Bachharaj Bamalwa，这样告诉印度《亚洲新闻社》”。

　　——印度亚洲新闻服务社（IndoAsian News Service）

　　“总有一些惊喜。你会记得，虽然她尚未被参议院批准上任，耶伦将接任美联储主席。而每位美联储主席，都会在任期的第一年经历一些市场事件的考验。对于格林斯潘是1987年的崩溃，而对于伯南克是大萧条。我很好奇，因为我们面对一个潜在的冲击，即抵押贷款利率不断攀升，以及由此导致抵押贷款申请的下降。我们的抵押贷款申请下降，已经回落到雷曼兄弟被重组时的水平。

　　这是一个非常非常重要的指标。它比某些房屋销售和各种其他指标更为及时。所以，一旦我们发现抵押贷款利率攀升和抵押贷款申请持续回落，美联储可能不得不‘红着脸’扭转政策方向。我认为这将是非常显著的，因为人们会开始怀疑，‘这是美联储能够控制的吗？’ 即使他们转向的够快，甚至在缩减量宽之前就采取行动，人们又会问，“这些人（美联储）能多大程度上控制局面？他们（美联储）懂的足够多吗？”

　　——Art Cashin，瑞银

　　原文注：Art Cashin提出了一个重要问题：美联储政策中的X因素是国际需求，或由此产生的对国债需求的缺乏。格林斯潘希望提高利率，并一直努力去做，但由于外国对政府债务的购买，这成为他的一大难题。伯南克，和即将就任的珍妮特·耶伦，则希望维持低利率，但在没有外国买家，甚至各国纷纷减少国债购买的迹象下，促使利率高企。如下面的10年期利率（债券市场的龙头指数）所示。Cashin还也有一个观点，他提出，美联储可能根本不明白经济中发生了什么。最近在接受《金融时报》采访时，格林斯潘承认“当我坐在美联储，我会说，‘有没有人知道是怎么回事？’” 得到的答复是，‘只有部分（知道）'，我问关于人造的衍生工具，得到的回复则是我会得到详细的分析。但我还是说不明白真正发生的事情。” 这是最近表达现在的股市不是一个泡沫的，同一个格林斯潘。

　　世界黄金协会（WGC）的投资董事总经理Marcus Grubb表示，黄金作为一种资产类别将见证2014年的复兴。他认为，ETF并不总是市场投资情绪的明确指示，黄金持仓明年将迎来积极的上攻。

　　2013年，全球黄金价格已下跌近30％。全年ETF赎回达800万吨。然而，Grubb认为对一种资产类别落井下石是很容易的，但金价很快就会冲破砸到其道路上的障碍。即使ETPs一落千丈，实物资产ETF仍持有多达??1,700吨黄金。中国市场去年又有三个新的黄金ETF上市。这一趋势也很可能在2014年继续。

　　尽管同比有所下降，去年整年各国央行对黄金的净买入将达到400吨。据Marcus，2013年，仅央保持成为黄金的购买方这一事实，就清楚表明他们对黄金独特价值的信任。事实上，所有ETF赎回已经在很大程度上由中央银行的需求或来自亚洲国家的强劲需求所吸收。

　　他进一步补充说，黄金是财富的储存，不会这么轻易贬值。眼下，市场逐渐恢复平衡。黄金存在的潜在上行空间。这很可能是2014年的一个惊喜。

　　——资源投资（Resource Investor）

　　“我相信，我们将看到美元对黄金的第四轮贬值，这样一来，美国财政部将在一夜之间，拥有一个与债务相比更为庞大的财富供给，这将使其财政状况调整到较为健康的状态。

　　美国可能重新将黄金官方价格设定在多少？5,000美元，10,000美元或50000美元，你挑一个数字。但数量应足够高，以使黄金价格不会急于再次重调。

　　重新设定的黄金价格有两个问题：（1）政府有可能决定征收百姓的黄金。（2）关于美国财政部实际有多少黄金。最近没有审计，而且一些黄金可能已被租借出去。”

　　——Richard Russell

　　三只小猪的故事

　　“当大灰狼，也被称为下一次经济衰退或新萧条，在2015年和2035年的某个时候到来，这些猪也将是狼的食物。第三只猪，会把房子盖在它的有形资产上。这些猪是企业家和专业投资者，他们研究并将自己的未来投资于实物资产，而不是票据资产。在2015年到2035年之间的20年的窗口，当大灰狼到来时，那些已建立“砖头”房子的猪变得??更加富有，因为他们的“砖”投资于有形资产，如房地产、黄金、白银、石油、食品，和他们所能掌控的生意。

　　我肯定不会购买票据资产，如股票，债券，共同基金和ETF基金，原因是这些票据资产，不是真正的资产。想想三只小猪的故事：第一只猪盖稻草房子，第二只猪盖木头房子，第三只猪用砖盖房子。我从那个故事悟到：第一只猪代表穷人。穷人用纸盖房子。他们努力工作，以换取现金并保存现金。他们的策略是努力工作但生活入不敷出，还拼命省钱。当大灰狼出现，他们已经气喘吁吁，这些猪就成了狼的食物。第二只猪代表了中产阶级。他们把房子建造在幻想上，相信工作保障、福利，拥有自己的家，节省资金，并投资于由股票、债券、共同基金、ETF基金构成的退休计划。“

　　- Richard Kyosak，《富爸爸，穷爸爸》

　　“12年一度的亏损也不算坏。在过去13年，即使算上2013年，黄金年平均回报率也超过13％。它一直是并且仍将是投资选择中最好的资产之一，特别是考虑到实物黄金和实物白银都没有伴随性风险，而其他所有（资产）都会被银行或政府吹起膨胀泡沫，‘货币泡沫’就会弹出。”

　　——James Turk，《黄金货币》（GoldMoney）

　　“我跟我的妻子去过旧金山40次，我从来没有见过旧金山在过去40年中的任何时候慢下来。我去购买圣诞礼物，在一些地区的街道通常会有排队。而今年，我直接进去采购并直奔收银台支付，无需等待。

　　因此，一些不正常的事情正在发生。 大家都在说，美国经济正在回暖，奥巴马总统今天还说，2014年有可能是一个真正的转机。 我认为这一切只为宣传，是赤裸裸的谎言，因为我相信自己亲眼观察到的现象，看好经济的言论显然是错误的。”

　　——John Embry，Sprott资产管理（Sprott Asset Management）

　　“中央银行肯定会有操纵。如果通缩足够糟糕，政府将想方设法使黄价上涨，因为他们要不顾一切地制造通胀。

　　如果你想要通货膨胀，你已经竭尽所能来创造它，那你试过印钞，降息，货币战争，扭曲操作，量化宽松政策，前提指导，名义GDP目标，你已经尝试一切，你仍然没有得到通胀。仍有一件事永远奏效，这便是使你的货币兑黄金贬值。 所以有这样的可能，当通缩变得非常糟糕，美联储和财政部将提高黄金的价格，不是为黄金投资者发财，而是要尽可能地获得全面通胀。 因为如果金价上升，白银和石油会跟着一起涨。 1933年就发生过这种情况。 所以这是一个路径。 但更可能的路径是，美联储只是不断印钞票，最终成功地试遍各种办法，最终货币流通速度加快，通胀得以上升。 那么黄金也将遥遥领先于那场比赛。“

　　——James Rickards，《货币战争》作者

　　“我们刚刚了解到德国央行召回黄金步伐进行的速度——能傲视所有蜗牛。昨天Jens Weidmann的头儿Buba告诉《图片报》（Bild），至今已有价值11亿欧元的黄金回归。为了说明这个数字的分量：德国央行，从纽约或巴黎现有的储存点，已经运回了区区37吨黄金到德国。

　　整个2013年，被运回德国的黄金数量，仅占700吨的总目标的5％。按照该央行想要在2013到2020年的8年间总共回收700吨，这也远低于每年需要召回87.5吨的比例要求。

　　所以，问题表明：黄金价格在2013年已下跌（这将使美国和法国央行在公开市场更加容易地收购黄金，以随后运还到法兰克福）和人们会认为实物金卖家比买家多，而为什么德国央行却无法回收更大份额的黄金？当然，除非纽和巴黎的金库里根本都没有可以自由支配，没有作为抵押的实物黄金——其中大部分是出租给各种更紧密的“合作伙伴”——并且都争先恐后地购买尽可能多的实物金，因为他们可以以新低价格买到（谢谢纸黄金ETF倾销）。

　　—— Tyler Durden，ZeroHedge

　　译者注：20世纪60至70年代，布雷顿森林体系崩溃前，美国联邦储备系统也拒绝向他国的中央银行出售黄金，美元与黄金挂钩的体制名存实亡。

　　“我们看到巨量的黄金从西方转移到东方，部分会经过瑞士。 我们看到英格兰银行黄金库存的报告，在二月到六月间，多达1200吨的黄金似乎消失了。 当我就此问题询问英格兰银行时，他们拒绝对此事作任何评论。

　　所有这一切都呼应了Kaye（香港分析师William Kaye）所说的。 我们可以看到这些黄金从西方外流到东方。 我们不知道什么时候这些金属将耗尽，但我们知道同样的情节曾在历史上上映，当年伦敦黄金池子（London Gold Pool）就这么被抽干的。 根据联邦公开市场委员会会议纪要，1968年伦敦黄金池子崩塌，美国动用空军运输飞机紧急救援，把黄金从美国空运到英国央行。 彼时，英国央行为保全美国利益，在市场上抛售黄金，企图将保持黄金价格维持在每盎司35美元。

　　1968年3月，黄金每周外流已达到数百吨。 彼时，参与伦敦黄金池的国家意识到，以如此惊人的速度，他们的黄金只够抛售几个星期的了。 所以，他们关闭了伦敦金池。

　　黄金的美元价格的崩塌从这一点开始。 前一天黄金的价格还是35美元一盎司，第二天就完全没有价格可言，因为没有官方市场。 我怀疑，要么可供销售的黄金将用完，或者，更可能的是，因为央行知道将发生什么，并安排一次国际货币的重估。 到时候，黄金和外汇市场会出现混乱。最终这意味着国际金价的官方复位后将达到相当高的水平。”

　　——Chris Powell，GATA

　　原文注：早在2008年，当金融体系在崩溃的边缘时，伊丽莎白女王访问了伦敦经济学院时，就问了现在很著名的问题：“为什么没有人预见这一切？”

　　答案让她更好奇，以至于她去年访问应该央行金库时再次提问。英格兰银行的金融服务委员会的成员Sujit Kapadia，拿2008年的危机引发的金融海啸作比，并称这是很难预测的。 他还提到，“人们认为市场是有效率的，人们认为调控是没有必要的。” 最后，他说，“人们没有意识到全球银行系统的相关性如此之高。” 女王问“人们...放松警惕了，不是吗？”。

　　她再次得到了与2008年金融危机时一样的标准样板文件反馈。 或许是出于好意，并强调女王所的关切，菲利普亲王试探着问“是不是又有另一场（危机）即将到来？”

（责任编辑：Lucica）