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风投的类型

发布时间:2014-11-20 15:52:59 信息来源:36氪 作者:

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  Earlybird投资人 David Rosskamp 撰文

  风投界有很多投资方法。一些投资行为就像是机会主义的或事件驱动的,一些则是根据某些命题或固定的信念。不过,后者显得更雄辩,他们获得了全面的成功,我估计,这是坚持某一信条的自然结果。不管怎样,是时候给投资方法论分类了。

  我故意没用“策略”来命名投资方式。我看到,大多风投的整体策略在某种程度上是一样的,主要关注风投阶段的股权。这篇文章主要关注的是那些奠基性的原则或思考,正是这些因素驱使一个投资人去关注一个企业。

  1. 机会主义投资

  机会主义投资人的行为是事件驱动的,他们并没有什么固定的信条去限制自己的投资活动。当然任何投资人总有一些适度的机会主义,但我在这里专门列出这一点的主要原因是,从定义上看,机会主义投资人不会坚守一套主题或理论。所以,最好用否定法来对他们定义:机会主义投资人在投资时没有内在的信条。他们会进入任何行业、任何企业,以及任何可以带来高收益预期的商业模式。

  2. 主题式投资

  主题式投资可能是风投最常见的投资形式。这种投资人专门关注“电子商务”、“SaaS”、“移动”、“广告技术”或“亚洲”等主题,他们也只在某个特定领域里找项目。纯主题投资人主要在一个大方向里锁定一个子行业做对象,他们会仔细考察潜在的投资项目,并且寻找最合适的团队组合,有竞争力的场景以及地理范围。纯主题投资人就停在这里,但很多更偏向于命题驱动的投资人就会把“主题”当作一个起点,并在认识上进行细化。

  3. 命题式投资

  命题式投资意味者投资人拥有包罗万象的智识积淀。这就形成了在某个主旨下的投资活动(不管是很大的“技术”主旨还是某个很细分的领域)。我把命题式投资又分为“归纳法”、“演绎法”和“组合法”。这三种方式有一个共同特征,就是在投资选择下有很强的信条,并且坚信收益随时间累积而增大。主题是在宏观层面上说的,而命题则是在微观层面说的。

  归纳式命题

  归纳式命题是从公司本身出发的。投资人对企业有一个理想型概念,并依据它来选择项目,如保证金、商业模式、用户体验或管理团队的类型。归纳式命题是随着企业扩大规模或遭遇威胁时,围绕优先级信条而形成的。我想说,大多风投都有某种形式的归纳命题,即使他们没有正式的把它列作决策的核心要素。

  演绎式命题

  演绎式命题是从对未来的愿景出发的。投资人程式化某个目标行业的发展前景,并且标出相关的独立因素。每一个潜在投资都是依照这些因素来衡量。比如,对“网络”、“云经济”或“网络电视”的前景预测。每一个命题都可以细分为组成要素,这与归纳命题有些重叠,比如,当你说“软件正在吞噬世界”时,你其实假设了“软件”作为你变好的商业模式。演绎式命题的投资人总会把他自己的命题当成思考一切投资的基础。

  组合式命题

  组合式命题则把所有类型的命题组合在一起,演绎命题的一部分可以与一个归纳量词互补。比如去投资“移动网络”(演绎命题),而它们是“很有说服力的”并且“有细分的用户体验”(归纳命题)。对于我和我的公司,最有意义的是,所有因素都是相辅相成的。很明显,归纳命题通常是对未来大的愿景里的一部分。

  所有这些概念在过去都取得过让人满意的成功,在很多投资基金也是大量混合使用了这些方法。因此,一个类型学的分类更像是一个智力游戏。可以很确定地说,欧洲的风投界正在逐渐变为命题驱动式的投资了,这一点我欣然接受。

(责任编辑:lixuezhen)

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