国内GDP及对外贸易增长逐季放缓，作为经济与贸易行驶的“轮子”——交通运输行业整体上也呈现了增长放缓的局面。前4 月公路客运稳定增长，货运增长小幅放缓；铁路客货运输、水运货运等均增长明显放缓；航空货运非常疲弱，客货运差异大；港口维持个位数增长，增速稳中趋慢。

　　行业政策有保有压。全国公路清查近尾声，整改限于局部及小幅度；铁路运价上调缓解铁路货运成本压力；物流业系列政策推动行业发展；海运业发展战略酝酿中。

　　油价下跌有利于缓解运输行业成本压力。航空、航运、公路运输企业受益较大，港口、机场等公司也有一定受益。

　　下半年交通运输行业投资策略循四条主线：

　　1。关注细分行业经营旺季的波动机会。航空、集运、油轮运输都有较为明显的季节性特征，航空旺季在第三季度，集运旺集在第三季度及四季度上半期，油运旺季在年底年初。季节性因素，是股价波动的一个催化剂。

　　2。自上而下，跟踪政策扶持及引导。未来可以关注的方面包括：

　　海运发展战略的政策研究进展及对航运公司的影响；中日韩自贸区的后续推进及对相关港口航运企业的影响；物流行业后续政策的推进等。

　　3。防守为先，把握具估值优势的交运蓝筹。对于交运板块中一些具备持续竞争优势、业绩稳定、估值偏低的品种，可以作为防守性投资品种来考虑。

　　4。布局长远，留意航运周期底部的低价筹码。航运业已经走熊了4 年，目前处于低谷期，在航运周期底部选择低价筹码，可以布局长远，稳定持筹心态，获取较大收益。

　　行业投资评级为同步大势。重点品种为：厦门空港、上海机场、宁波港、大秦铁路、中储股份、中远航运、中海集运等。

　　风险提示：经济减速超预期、交运各细分行业景气低于预期等。

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　　交通运输：7月第2周周报

　　干散货市场

　　本周国际能源价格止跌企稳，加上之前运价已有较大的跌幅，使得船东积聚的反弹意愿得以体现，国际干散货运输综合指数大涨15.24%。市场开始关注中国需求将转强，铁矿石价格继续回升，巴西和澳洲出货均有所好转，短期内囤货需求将为市场提供支撑，带动海岬型船市场上涨25.46%；巴拿马型船市场在原油价格反弹和煤炭价格触底的带动下，需求有所增加，指数上涨14.74%。

　　集装箱市场

　　本周，中国出口集装箱运输市场需求未有明显增长，导致多条航线涨价后缺乏支撑，运价有所回调，综合运价指数报1314.56点，与上周基本持平。欧洲航线运输需求未出现旺季走势，船舶平均舱位利用率在85%左右，地中海航线货量继续走低，市场运价继续回调，个别船公司宣布8月启动两轮涨价；北美航线运输需求与上周基本持平，美西航线船舶平均利用率仍维持在九成，运价基本平稳，美东船舶平均舱位利用率略有下降，运价指数下跌1.3%。

　　油轮市场

　　本周，原油价格受围绕伊朗计划的一系列报导及挪威石油罢工的提震下有所上涨，但低迷的经济数据显示原油数据仍然不旺。原油运输方面，VLCC型船市场买家采购量减少、油轮租船成交清淡，不断下水的新增运力持续压制运价；阿芙拉型船市场成效维持平淡，苏伊士型船市场成交有所增加，综合指数收于654点，较上周下降2.97%；成品油市场成交平稳，综合指数下跌1.06%。

　　总体上看，本周国际油轮运输市场四种典型船舶情变化情况如下：VLCC:下探； Suezmax:小幅上涨；Aframax:小幅下跌；Product:涨中有跌。

　　市场表现

　　上周，交运行业累计下跌2.43%，跑输大盘0.57个百分点。其中仅机场航空取得正收益，上涨0.05%，跑赢行业2.48个百分点，其中主要是航空业上涨0.43%，是唯一取得正收益的子行业。铁路、物流上周表现最差，其中铁路下跌5.20%，近期铁路持续下跌主要是由于6月份货运数据低于预期。

　　本周我们继续维持行业中性的投资评级，维持上周的股票池，为上海机场、白云机场、海南航空、东方航空、铁龙物流和中储股份。

（责任编辑：heyan）