分析师实时排名：表现亮眼—旅游行业与背后的分析师
旺季推动旅游行业表现抢眼
年初至今，A股市场各行业涨跌不一，而旅游行业无疑是其中非常亮眼的行业，截至周四(9月20日)收盘，旅游行业平均上涨9.52%，在A股市场所有行业涨跌幅榜中排名第4位，分别跑赢上证指数和沪深300指数17.46和15.9个百分点，表现抢眼。这证明了旅游行业在经济下行阶段的防御特性。本周以来(截至周四)旅游行业虽然随大盘呈现下跌，但仍跑赢上证指数和沪深300指数2.16和1.66个百分点，位居A股市场所有行业涨跌幅榜第2位。
从二季度开始，旅游行业逐渐进入旺季，其二级市场表现一路走强。目前十一黄金周即将来临，9月底之前其股价超越大盘概率大。2008年之后，十一黄金周接待人次和旅游收入占全年比重稳步上升，显示在2008年取消五一黄金周之后，十一长假的重要性明显提升。在旅游内需稳定的大环境下，今年的“十一”黄金周旅游接待量仍将有较高的增长。
数据显示，上半年旅游板块业绩保持高速增长，且营业收入和净利润的增速均在20%以上。对比2012年上半年我国旅游总收入同比增长17%，上市企业的经营情况好于行业平均水平。目前旅游行业基本面仍维持在较为景气区间，三季度暑期旺季，跟踪数据表明旅游市场人气持续火爆，接下来的国庆黄金周有望迎来新一波高潮。分析师预计三季度旅游板块利润增速为20%。
与此同时，政策层面消息也是利好不断。9 月11 日，中国旅游研究院发布报告预测，今年“十一”黄金周旅游市场收入约为1800 亿元人民币，同比增长24%，期间旅游人次约为3.62 亿，同比增长20%。报告还指出，由于重大节假日免收小型客车通行费，将刺激自驾游增长。同时《旅游法》已提请人大审议，有望年底出台。
目前旅游板块动态PE为26.16倍，沪深300为9.11倍，二者的相对估值在2.87倍。而自2009年到现在，旅游板块相对估值(沪深300)均值为2.94倍，波动区间为(1.82，3.6)之间，因此，无论一年滚动估值还是相对估值都处于相对偏高位置，估值优势不明显。下面让我们来听听行业最牛分析师的具体分析及建议。
最牛分析师的最新观点 短期看好增长确定，中长期关注价值投资
二季度和三季度是旅游行业的传统旺季，据不完全统计，各地的国内旅游人次数普遍增长，旅游收入的增速高于旅游人次数的增速，旅游消费能力进一步提升，可见在全球经济放缓的情况下，我国的国内旅游仍然旺盛，国内市场潜力进一步释放，国内旅游仍然是支撑我国旅游业发展的中流砥柱。即将到来的中秋+十一黄金周的8天长假及重大节假日免收小型车高速公路通行费政策，将成为国内旅游繁荣的又一契机，有望迎来人气最旺的十一黄金周。
十一有望成为“最热黄金周”。我国旅游业的节假日效应明显，历次黄金周及小长假都成为出游热点，旅游人次数及旅游收入都有突破。旅游市场越来越呈现出消费选项多元化、散客化、自助游渐成常态、购物游拉动旅游消费作用显现、出境游成为热点等特点。
今年的十一黄金周与中秋节连成8天假期，为旅游活动创造了无与伦比的好条件，尤其是适合中长途旅游。而即将实施的重大节假日免收小型客车通行费的政策措施，必将促进自驾游的增加。从各租车公司了解到，大多数租车公司十一期间预订状况良好，在利好政策的刺激下，消费者的潜在需求得到释放，家庭自驾游和亲友自驾游成为热点。同时，8天长假也带动了出境游等长线旅游，今年日本、韩国、美国等多个目的地签证放宽，加之今年旅游网站的“价格战”，为消费者带来了更多物美价廉的消费选项，刺激旅游意愿，预计游客量将创新高。同时，今年出境游的价格相比去年表现相对平稳，受机票价格上升的影响，今年国庆黄金周出境游长线的整体价格同比微涨5%左右。
投资策略：关注价值、资源与模式。二三季度是旅游行业的传统旺季，不论从A股市场的大盘走势还是微观旅游企业的经营业绩，都有不俗的表现。十一黄金周之后，旅游行业景气将逐步回落，四季度出现整体大行情的概率不大。因此，短期内我们看好三季报业绩增长确定、受益于政策刺激及有提价预期的公司；中长期仍然关注价值投资、资源投资和模式投资，看好综合优势明显的行业龙头、掌握优质资源的成长性企业和经济型酒店及“旅游+X”的商业模式。重点推荐公司依次为中青旅（600138）、中国国旅（601888）、峨眉山A、丽江旅游（002033）、宋城股份（300144）、锦江股份（600754）和张家界（000430）。
风险因素：经济下滑、自然灾害、成本上升、政策不达预期等风险。
重点关注个股点评
中青旅：产业布局完整，整合优势明显
公司2012年中报显示，实现主营业务收入37.66亿元，同比增长25.43%；实现净利润1.06亿元，同比增长17.66%。在宏观经济下滑、成本上升等诸多不利因素的影响下，公司业绩仍然保持稳定增长。公司坚持以旅行社业务为基础，以景区及酒店业务为两翼的旅游主业结构，产业链条完整，是国内旅游资源整合能力最强发展最为全面的市场整合者，品牌优势明显，协同效应较强，抗风险能力较强，公司治理结构规范，是值得投资者长期投资的标的。
旅行社业务发展脉络更为清晰，根据消费者消费行为的变化及未来的发展趋势，公司形成了观光、度假、商旅和会奖四大业务板块，坚持连锁店、呼叫中心和遨游网并重的渠道建设，发展脉络更为清晰，渠道价值逐步体现。同时公司在北京、上海、天津共增设了5家连锁店，进一步加强建店模式创新，加大主题店的合作力度，提升客户感受与公司形象。遨游网在异地分站扩展顺利，出发地已达到18个城市，对公司业绩贡献已开始显现。
另外，乌镇景区量价齐升，依靠长三角的广大客源市场，东栅观光+西栅度假的模式使乌镇迎合了不同类型消费者的需求，保持业绩的较快增长。古北水镇进展顺利，古北水镇主打北方特色文化，融汇山水、长城、民俗文化的特色旅游资源，打造观光、休闲、度假、会议为一体的旅游综合体，预计2012年10月进入内部测试阶段，2013年5-6月份正式对外营业。背靠北京及环渤海地区，古北水镇的市场空间巨大。同时，古北水镇项目是北京“十二五”规划、北京旅游（000802）类十二五规划和文化创意类的重点项目，有望得到更多的政策支持。
看好公司完善的产业链布局、公司治理结构及整合资源的能力，维持“强烈推荐-A”的投资评级，12-14年EPS为0.82、0.91、0.99元。
峨眉山A：资源禀赋优质，未来看点众多
公司2012年中报显示，实现营业收入4.28亿元，同比增长9.04%；归属于母公司净利润5144万元，同比增长48.02%。人数增长是营收增长的主要拉力。报告期15%的优惠所得税率为公司业绩增长做出重要贡献。公司资源禀赋优质，未来看点众多，短期看再融资及门票涨价，长期看股权激励、产业链延伸及交通的持续改善。
旅游演艺，打造吃住行游购娱一体化的多元业务结构。公司拥有“秀甲天下”的自然资源和“普贤仙山”的佛教文化，文化内涵深厚，资源特色鲜明，旅游者停留时间较长，是旅游演艺行业成长的沃土。目前峨眉山市共有4台演出，供不应求。公司目前拥有自己的艺术团，也在考虑策划以佛教文化、茶文化和养生文化为主题的旅游演艺。我们认为在未来2-3年有望推出。旅游演艺活动的开展，将丰富旅游者的夜间生活，将文化与旅游更紧密的结合起来，深入挖掘旅游产业链价值，提升旅游目的地的吸引力和人均消费水平。
交通持续改善。发展西部交通先行，从目前的规划看，无论铁路、公路还是待建的乐山机场，都为峨眉山进一步打开发展空间。2012年，“四纵四横”客运专线网之一的连接
西南和华东地区的南京-武汉-重庆-成都的客运专线，增强了华东与西南地区的客源互动。
持续看好公司优质的资源禀赋和未来多元化的增长。未来有再融资、门票提价、股权激励、交通持续改善、产业链延伸等诸多催化剂。维持“审慎推荐-A”的投资评级，预测2012-2014的EPS为0.76、0.93、1.11元。
说明：
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分析师星级：评定依据为投资评级收益得分和盈利预测准确度得分。计算中，投资评级的收益得分权重为2/3，盈利预测准确性得分权重为1/3。得分最高的分析师评定为5星级，以此类推，得分最低的分析师评定为1星级。分析师星级在每年的分析师年度评选时更新，并保持一年不变。
（责任编辑：zhoulinjie）
